Výkonnosť globálnych akciových trhov od začiatku roka 2026 znovu ukazuje, aké ťažko predvídateľné môže byť investovanie. Na začiatku roka sa zdalo logické, že prípadné globálne výpadky v dodávkach palív budú tvrdšou ranou pre zahraničné trhy než pre Spojené štáty. USA sú čistým exportérom energie, a preto by mali byť teoreticky lepšie pripravené zvládať šoky, ako je uzavretie Hormuzského prielivu.

Lenže vývoj na trhoch túto jednoduchú úvahu nepotvrdzuje. Mnohé neamerické akciové trhy tento rok prekonávajú index S&P 500. Americký index dosiahol podľa dát citovaných MarketWatch od začiatku roka výnos 13,7 percenta. Niektoré zahraničné trhy sú však výrazne vyššie.

Mimoriadne silná je Ázia. iShares Asia 50 ETF, ktorý zahŕňa 50 najväčších ázijských firiem podľa trhovej kapitalizácie, priniesol od začiatku roka výnos 41,2 percenta. To je viac než trojnásobok porovnateľného výnosu indexu S&P 500. iShares MSCI All-Country Asia ex-Japan ETF vzrástol o 23 percent. A dokonca aj Japonsko, ktorého mena musela byť v posledných týždňoch podporovaná, si vedie lepšie než americký trh.

Je pravda, že nerastú všetky zahraničné trhy. Niektoré krajiny, najmä v Ázii, boli zasiahnuté výraznejšie. Celkový obraz je však pre neamerické akcie priaznivý. Zahraničné trhy ako celok tento rok ukazujú, že americká dominancia nemusí byť trvalá a že investori zameraní výhradne na USA môžu prehliadať významné príležitosti inde.

Čítajte aj:

Svet má už 1830 jednorožcov. USA dominujú, Európa sa opiera najmä o Britániu

Správy o konci portfólia 60/40 boli predčasné. Vyvážená stratégia tento rok prekonáva historický priemer

AI sa stala hlavným vysvetlením prepúšťania v technologickom sektore. Tento rok s ňou firmy spojili viac než 90-tisíc zrušených miest

Pozoruhodná je aj výkonnosť hodnotových akcií na rozvíjajúcich sa trhoch. Tie tento rok dosiahli výnos 30,1 percenta, teda viac než dvojnásobok výnosu indexu S&P 500. Ide pritom o segment, ktorý by mal byť podľa bežnej logiky zraniteľnejší voči energetickým výpadkom a globálnej neistote. Rozvíjajúce sa trhy bývajú citlivejšie na kapitálové toky, menové pohyby, cenu energie aj globálnu averziu voči riziku.

Ešte dôležitejšie je, že silná výkonnosť mnohých zahraničných trhov prišla napriek silnejšiemu doláru. Silný dolár zvyčajne znižuje výnos zahraničných aktív pre investorov, ktorí počítajú v americkej mene. Na začiatku roka sa pritom široko očakávalo, že dolár voči zahraničným menám výrazne oslabí. Namiesto toho je U.S. Dollar Index od začiatku roka mierne v pluse.

Z tohtoročnej výkonnosti zahraničných trhov vyplývajú dve hlavné investičné lekcie. Prvou je význam ocenenia. Americký akciový trh vstupoval do tohto roka s najvyšším cyklicky očisteným pomerom ceny k zisku, teda CAPE, medzi viac než dvomi desiatkami vyspelých krajín sledovaných v dátach Barclays. Jeho CAPE bolo o 70 percent vyššie než priemer ostatných krajín.

To neznamená, že drahý trh musí okamžite klesnúť. Znamená to však, že budúce očakávané výnosy sú pri vysokom ocenení nižšie. Ak investori za americké akcie platia výrazne vyššie násobky než za akcie v iných vyspelých krajinách, priestor na ďalší prekvapivo silný rast sa zmenšuje. Naopak, lacnejšie zahraničné trhy môžu mať väčší potenciál, ak sa zlepší sentiment, kapitálové toky alebo lokálne makroekonomické podmienky.

Druhou lekciou je hodnota diverzifikácie. Trhy sú ťažko predvídateľné. Preto dáva zmysel rozdeliť kapitál medzi viac regiónov a nestaviť iba na jednu krajinu, hoci ide o najväčší a najlikvidnejší akciový trh sveta. Táto rada by platila aj v prípade, že americký trh by nebol podstatne drahší než zahraničný. V prostredí vysokých valuácií v USA je však geografická diverzifikácia ešte dôležitejšia.

Pre mnohých investorov je najjednoduchšou cestou k zahraničným akciám burzovo obchodovaný fond naviazaný na neamerický akciový index. Hulbert z MarketWatch uvádza napríklad Vanguard Total International Stock ETF, ktorý má nákladovosť iba 0,05 percenta ročne. Takýto nástroj umožňuje širokú expozíciu mimo USA bez nutnosti vyberať jednotlivé tituly.

Investori, ktorí chcú vyberať konkrétne zahraničné akcie, môžu podľa Hulberta sledovať spoločnosti odporúčané investičnými newslettermi, ktoré monitoruje jeho firma Hulbert Ratings. Zoznam zahŕňa 33 neamerických titulov z rôznych krajín a sektorov.

Medzi nimi sú napríklad írske spoločnosti Accenture, AerCap Holdings, Eaton, Medtronic, Cimpress alebo Smurfit Westrock. Z Nemecka sú na zozname Allianz, Siemens a Volkswagen. Francúzsko zastupujú AXA a TotalEnergies. Kanada má v zozname Bank of Nova Scotia, Brookfield, Nutrien a Telus. Švajčiarsko reprezentujú Aptiv, Logitech International a On Holding.

Z technologických a polovodičových mien sa objavujú Taiwan Semiconductor Manufacturing z Taiwanu, NXP Semiconductors z Holandska, Seagate Technology Holdings zo Singapuru alebo Kulicke & Soffa Industries. Z ďalších známych firiem možno spomenúť japonskú Honda Motor, dánsku Novo Nordisk, holandskú Koninklijke Philips, britskú BP alebo Tradeweb Markets.

Zoznam nie je automatickým odporúčaním na nákup. Ukazuje však šírku možností mimo amerického trhu. Zahraničné akcie nie sú iba všeobecnou stávkou na región. Môžu zahŕňať globálnych lídrov v technológiách, zdravotníctve, financiách, priemysle, energetike, polovodičoch, spotrebnom tovare alebo infraštruktúre.

Pre slovenských, českých a európskych investorov je táto debata relevantná aj z iného dôvodu. V posledných rokoch sa veľká časť globálnych portfólií koncentrovala v amerických akciách, najmä v technologických gigantoch. Tento trend podporovala silná výkonnosť USA, rast umelej inteligencie, dominancia amerických kapitálových trhov a vyššia ziskovosť veľkých amerických firiem. Tento rok však zahraničné trhy pripomínajú, že dominancia jedného regiónu nie je investičným zákonom.

Zároveň platí, že investovanie mimo USA prináša špecifické riziká. Patria medzi ne menové výkyvy, odlišná regulácia, politické riziká, nižšia transparentnosť v niektorých krajinách a rozdielna sektorová štruktúra. Silnejší dolár môže časť výnosu zahraničných akcií pre dolárového investora znížiť. Pre investora z eurozóny alebo strednej Európy sa menový dopad môže líšiť podľa toho, v akej mene meria výnos a či používa menovo zabezpečené produkty.

Napriek tomu tohtoročný vývoj potvrdzuje, že globálna diverzifikácia má zmysel. Ak investori držia iba americké akcie, môžu ťažiť z rastu najväčšieho trhu sveta, ale zároveň nesú riziko vysokých valuácií a koncentrácie. Ak časť portfólia rozšíria mimo USA, získavajú expozíciu voči iným ekonomickým cyklom, iným valuáciám a iným sektorom.

Hulbertova analýza preto nie je výzvou na opustenie amerických akcií. Je skôr varovaním pred prehnanou koncentráciou. Americký trh zostáva kľúčovou súčasťou globálnych portfólií, ale tohtoročná výkonnosť Ázie, rozvíjajúcich sa trhov a niektorých zahraničných akcií ukazuje, že najlepšie výnosy nemusia vždy prichádzať z Wall Street.

V investovaní často platí, že najlogickejší príbeh nie je vždy najvýnosnejší. Energetické šoky mali znevýhodniť zahraničné trhy. Silnejší dolár mal brzdiť výnosy neamerických akcií. Napriek tomu viaceré tieto trhy tento rok výrazne prekonávajú S&P 500. Práve preto má diverzifikácia význam: chráni investora pred tým, že jedna dominantná predstava o trhu sa ukáže ako chybná.

Vybrané neamerické akcie odporúčané investičnými newslettermi sledovanými Hulbert Ratings

Accenture – Írsko
Acushnet Holdings – Južná Kórea
AerCap Holdings – Írsko
Allianz – Nemecko
Amdocs – Guernsey
Aptiv – Švajčiarsko
Arch Capital Group – Bermudy
AXA – Francúzsko
Bank of Nova Scotia – Kanada
Birkenstock Holding – Luxembursko
BP – Spojené kráľovstvo
Brookfield – Kanada
Cimpress – Írsko
Del Monte – Kajmanské ostrovy
Eaton – Írsko
Honda Motor – Japonsko
Ituran Location & Control – Izrael
Koninklijke Philips – Holandsko
Kulicke & Soffa Industries – Singapur
Logitech International – Švajčiarsko
Medtronic – Írsko
Novo Nordisk – Dánsko
Nutrien – Kanada
NXP Semiconductors – Holandsko
On Holding – Švajčiarsko
Seagate Technology Holdings – Singapur
Siemens – Nemecko
Smurfit Westrock – Írsko
Taiwan Semiconductor Manufacturing – Taiwan
Telus – Kanada
TotalEnergies – Francúzsko
Tradeweb Markets – Spojené kráľovstvo
Volkswagen – Nemecko

Zdroj: MarketWatch, Hulbert Ratings

Mark Hulbert, pravidelný prispievateľ MarketWatch

Lem edit, Biztweet

Máte záujem o informačný spravodajský servis z investičného prostredia, alebo o analýzu trhu na mieru podľa vašich požiadaviek? Napíšte na: marketing@biztweet.eu

Ak považujete texty Biztweetu za prínosné, venujte akýkoľvek dar na tomto linku, získate predplatné