Americké akciové indexy malých firiem sa v júni 2026 dostali na rekordné maximá. V posledných rokoch pritom zaostávali za indexmi veľkých spoločností, ktoré ťahali nahor najmä technologickí giganti. V roku 2026 sa však situácia zmenila. Small-cap akcie zatiaľ výrazne prekonávajú index S&P 500 a podľa Nicka Kalivasa zo spoločnosti Invesco môže byť pre investorov stále zaujímavé zvýšiť expozíciu voči tejto triede aktív.

Kalivas, ktorý v Invescu vedie faktorovú stratégiu pre burzovo obchodované fondy, upozorňuje okrem iného na možnosť, že menšie firmy by mohli viac ťažiť z poklesu cien palív. Tento scenár predpokladá, že mierová dohoda medzi Spojenými štátmi a Iránom vydrží a bude ďalej tlmiť tlak na ceny ropy.

Väčšina fondov zameraných na malé americké firmy používa ako benchmark index Russell 2000. Ten zahŕňa najmenších 2 000 spoločností podľa trhovej kapitalizácie zo širšieho indexu Russell 3000, ktorý má pokrývať približne 98 percent amerického trhu verejne obchodovaných akcií. Russell 2000 však nemá kvalitatívne výberové kritériá a obsahuje aj stovky stratových firiem.

Popri ňom existuje iný dôležitý small-cap benchmark: S&P Small Cap 600. Ten je selektívnejší. Na zaradenie do indexu musí firma splniť viacero podmienok vrátane štyroch po sebe nasledujúcich štvrťrokov so ziskom. Práve tento rozdiel je pre dlhodobú výkonnosť malých firiem podstatný.

Na index S&P Small Cap 600 nadväzuje fond Invesco S&P SmallCap 600 QVM Multifactor ETF. Spustený bol 30. júna 2021. Jeho cieľom je prekonávať index S&P Small Cap 600 pomocou faktorového výberu. Fond každý štvrťrok vyradí 10 percent najslabších akcií z indexu a zvyšných 540 titulov váži podľa trhovej kapitalizácie.

Ide o neobvyklý prístup medzi faktorovými ETF. Tie bežne používajú faktorovú analýzu na výber omnoho menšieho počtu akcií z pôvodného indexu. QVMS naopak ponecháva širokú expozíciu voči malým firmám, ale odstraňuje najslabšiu časť indexu podľa kombinácie kvality, hodnoty a momenta.

Fond sleduje index S&P SmallCap 600 Quality, Value & Momentum Top 90% Multifactor Index. Názov je dlhý, ale presne opisuje metodiku. S&P Dow Jones Indices každý štvrťrok začne s celým indexom S&P Small Cap 600 a každej firme priradí tri faktorové skóre.

Prvým je skóre kvality. Vychádza z návratnosti vlastného kapitálu, zadlženia a takzvaného akruálneho pomeru prevádzkových aktív k celkovým aktívam. Tento ukazovateľ má pomôcť určiť, aká veľká časť ziskov firmy vychádza zo skutočného peňažného toku.

Druhým je hodnotové skóre. Opiera sa o pomery účtovnej hodnoty k cene akcie, zisku k cene a tržieb k cene.

Tretím je momentum skóre. Sleduje cenový vývoj akcie za predchádzajúcich dvanásť mesiacov, upravený o každodennú cenovú volatilitu.

Desať percent akcií z indexu S&P Small Cap 600 s najnižším kombinovaným skóre je vyradených. Zvyšných 540 titulov potom tvorí portfólio fondu QVMS, ktoré sa štvrťročne rekonštituuje.

Od svojho spustenia v júni 2021 do polovice júna 2026 fond QVMS prekonal samotný index S&P Small Cap 600 aj Russell 2000. Na prvý pohľad nemusí nadvýkonnosť za necelých päť rokov pôsobiť mimoriadne. Je však významná vzhľadom na to, že oba small-cap indexy boli v danom období relatívne slabé. Naproti tomu index S&P 500 za rovnaké obdobie priniesol výnos 88,9 percenta. Údaje o výkonnosti v článku zahŕňajú reinvestované dividendy a pri ETF sú očistené o náklady.

Kalivas v rozhovore pre MarketWatch uviedol, že prípadný pokles cien ropy po americko-iránskej dohode môže „urýchliť zotavenie ziskovosti malých firiem“. Podľa neho môže pre small-cap akcie nastať dôležitý okamih.

„Možno nastáva čas pre malé firmy,“ povedal Kalivas.

Jedným z dôvodov je podľa neho zmena vnímania veľkých technologických spoločností. Investori začínajú riešiť, že hyperscaleri ako Microsoft, Meta Platforms alebo Amazon sa pre masívne investície do dátovej infraštruktúry pre generatívnu umelú inteligenciu posúvajú od kapitálovo ľahkého modelu ku kapitálovo náročnejšiemu modelu. Kalivas spomína aj Oracle, ktorý rýchlo rozvíja biznis súvisiaci s AI, ale jeho akcie sú pod tlakom pre rastúce výdavky na infraštruktúru.

Podľa Kalivasa bol fond QVMS navrhnutý tak, aby dosahoval lepšie výnosy než S&P Small Cap 600, a to „s mierne nižším rizikom“.

Rozdiel medzi hlavnými small-cap indexmi je pre investorov dôležitý. Russell 2000 v posledných troch, piatich a desiatich rokoch prekonával S&P Small Cap 600. V dlhšom horizonte však selektívnejší prístup indexu S&P Small Cap 600 fungoval lepšie.

Za posledné tri roky dosiahol S&P Small Cap 600 celkový výnos 52 percent, zatiaľ čo Russell 2000 priniesol 64 percent. Za päť rokov bol rozdiel malý: 36 percent oproti 37 percentám. Za desať rokov dosiahol S&P Small Cap 600 výnos 190 percent a Russell 2000 195 percent.

Pri dlhšom horizonte sa však poradie obracia. Za pätnásť rokov vyniesol S&P Small Cap 600 418 percent, zatiaľ čo Russell 2000 367 percent. Za dvadsať rokov dosiahol výnos S&P Small Cap 600 531 percent oproti 455 percentám pri Russelle 2000. A za tridsať rokov bol rozdiel ešte výraznejší: 1 733 percent oproti 1 147 percentám.

Čítajte aj:

Visa a Mastercard ukazujú novú tvár financií. Zisk na zamestnanca majú vyšší než veľké banky

Dlhodobý výnos bitcoinu môže byť takmer nulový. A práve to môže byť to, čo potrebuje

Dlhopisový gigant Pimco odporúča návrat k vyváženému portfóliu 60/40

Inými slovami, širší a menej selektívny Russell 2000 môže v niektorých obdobiach viesť, ale dlhodobo sa kvalitatívny filter indexu S&P Small Cap 600 ukázal ako výhoda.

Porovnanie ETF ukazuje podobný obraz. QVMS má ročnú nákladovosť 0,15 percenta, teda 15 dolárov ročne pri investícii 10 000 dolárov. Medzi fondmi naviazanými na S&P Small Cap 600 sú jeho konkurentmi napríklad State Street SPDR Portfolio S&P 600 Small Cap ETF s nákladovosťou 0,03 percenta a iShares Core S&P Small-Cap ETF s nákladovosťou 0,06 percenta.

Fond QVMS za posledný rok dosiahol výnos 33 percent a za tri roky priemerný ročný výnos 16,8 percenta. State Street SPDR Portfolio S&P 600 Small Cap ETF mal ročný výnos 33,3 percenta a trojročný priemer 16,4 percenta. iShares Core S&P Small-Cap ETF vykázal ročný výnos 33,3 percenta a trojročný priemer 16,3 percenta.

ETF naviazané na Russell 2000 mali v posledných kratších obdobiach ešte vyššiu výkonnosť. Vanguard Russell 2000 Index ETF dosiahol ročný výnos 43,2 percenta a trojročný priemer 20,3 percenta. iShares Russell 2000 ETF vykázal ročný výnos 42,9 percenta a trojročný priemer 20,1 percenta.

Z pohľadu posledných rokov tak Russell 2000 stále pôsobí silnejšie. Od svojho vzniku však QVMS podľa dát prekonal sledované konkurenčné fondy aj hlavné small-cap indexy. Jeho prístup preto ukazuje, že pri malých firmách nemusí ísť iba o plošnú expozíciu voči celej kategórii. Dôležitá môže byť aj schopnosť systematicky vyraďovať najslabšiu časť trhu.

Small-cap akcie môžu v roku 2026 ťažiť z kombinácie relatívne priaznivejších makroekonomických podmienok, možného poklesu cien palív a únavy časti trhu z kapitálovo náročného investičného cyklu veľkých technologických firiem. Zároveň však zostáva zásadnou otázkou kvalita výberu. Indexy malých firiem nie sú rovnaké a rozdiel medzi Russell 2000 a S&P Small Cap 600 ukazuje, že samotná veľkosť firmy nestačí.

Selektívnejšia metodika QVMS pridáva ďalšiu vrstvu: kvalitu, hodnotu a momentum. Ak bude prostredie pre malé firmy priaznivejšie, práve takýto prístup môže investorom ponúknuť zaujímavejší profil výnosu a rizika než čisto široké small-cap indexovanie.

Philip van Doorn píše investičný stĺpček Deep Dive pre MarketWatch

Lem edit, Biztweet

Máte záujem o informačný spravodajský servis z investičného prostredia, alebo o analýzu trhu na mieru podľa vašich požiadaviek? Napíšte na: kontakt@businesspr.eu

Ak považujete texty Biztweetu za prínosné, venujte akýkoľvek dar na tomto linku, získate predplatné