Graf indexu S&P 500 naznačuje, že bublina praská. A nejde len o Irán

Irán a ropa možno akciový trh zlomili, no praskliny vykazoval už skôr.

Ešte predtým, než Spojené štáty a Izrael 28. februára zaútočili na Irán, sa objavila znepokojujúca paralela medzi súčasným vývojom indexu S&P 500 a jeho správaním na začiatku roka 2000 — teda tesne pred splasnutím technologickej dot-com bubliny.

Niektorí analytici už samotnú úvahu o tejto možnosti odmietajú. Pokles akciového trhu podľa nich spôsobuje konflikt na Blízkom východe a prudký rast cien ropy. Práve to však pre bublinu nie je rozhodujúce. Charakteristickým znakom bubliny nie je konkrétny posledný impulz, ktorý trh zlomí, ale podmienky, pre ktoré je trh už predtým mimoriadne zraniteľný.

A treba to povedať jasne: index S&P 500 bol veľmi zraniteľný dávno pred útokom USA a Izraela na Irán. Vincent Deluard, šéf globálnej makro stratégie v StoneX Group, si už koncom februára — ešte pred vypuknutím bojov na Blízkom východe — všimol podobnosti medzi súčasným vývojom S&P 500 a situáciou na prelome tisícročí.

„Tento vrcholový vzorec je zrejmý zo spomaľujúceho sa tempa rastu indexu S&P 500 v posledných piatich mesiacoch, z postupného nárastu volatility aj z prebiehajúcej rotácie smerom k akciám malých firiem a hodnotovým titulom,“ uviedol Deluard.

Paralelu ilustroval na grafe porovnávajúcom súčasný vývoj s obdobím konca 90. rokov. Sám pritom pripustil, že hľadanie podobností v grafoch je do istej miery funkčným ekvivalentom „astrológie“. Zároveň však dodal, že „podobnosť s koncom 90. rokov je až znepokojivá“.

Čítajte aj:

Konflikt s Iránom zasahuje trh. Porovnanie s vojnou v roku 1973

10 akcií, pri ktorých Wall Street očakáva silný návrat po tom, čo v roku 2026 klesli najmenej o 20 %

Aj keby niekto grafickým analógiám neprikladal veľkú váhu, podľa Deluarda by sme mali venovať pozornosť viacerým signálom, ktoré naznačujú blížiaci sa vrchol trhu. Investori podľa neho chybne predpokladajú, že vrchol býčieho trhu je zrkadlovým obrazom dna medvedieho trhu. Tak to však nefunguje.

„O trhoch sa hovorí, že hore idú po schodoch a dole sa vezú výťahom. Trhové dná sa často odrážajú prudko v tvare písmena V, zatiaľ čo býčie trhy erodujú pomaly,“ uviedol Deluard.

Prílišný pokoj tvárou v tvár volatilite

Deluard tvrdí, že mnohí investori prehliadajú rastúcu volatilitu amerického trhu pre faktor, ktorý ju z veľkej časti maskuje: nezvyčajne nízku koreláciu medzi jednotlivými akciami.

Aby ukázal dôsledky nízkej korelácie, vypočítal pre každý deň od roku 2010 priemernú koreláciu 50-dňových výnosov stovky najväčších akcií. Zistil, že táto hodnota nedávno klesla na historické minimum, iba 8,5 %. Zároveň dospel k záveru, že priemerná korelácia má tendenciu vracať sa k dlhodobému normálu, čo naznačuje, že by sa čoskoro mohla vrátiť k svojmu pätnásťročnému priemeru v pásme 30 až 40 %.

Z matematického hľadiska pritom platí, že vyššia korelácia medzi jednotlivými akciami, ktoré sú samy osebe volatilné, automaticky znamená vyššiu volatilitu celého trhu.

A to pre akcie neveští nič dobré. Ako Deluard upozorňuje, „vyššia volatilita je sama osebe medvedím faktorom. Núti dealerov obmedzovať veľkosť pozícií, obchodníkov znižovať objem kapitálu a fondy risk parity redukovať páku.“

 

Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom MarketWatch. Jeho služba Hulbert Ratings sleduje investičné newslettery, ktoré platia fixný poplatok za audit svojej výkonnosti

Lem edit, Biztweet

Máte záujem o informačný spravodajský servis z investičného prostredia, alebo o analýzu trhu na mieru podľa vašich požiadaviek? Napíšte na: kontakt@businesspr.eu

Ak považujete texty Biztweetu za prínosné, venujte akýkoľvek dar na:

Číslo účtu: 1027300577/5500
IBAN: CZ1455000000001027300577
BIC/SWIFT: RZBCCZPP