Prečo musí bitcoin klesnúť ešte o ďalších 20 %, aby vôbec stál za pozornosť
Férová hodnota kryptomeny je teraz približne 55000 dolárov.
Bolo by úplne pochopiteľné, keby Claude Erb odkázal kryptoguruom: „Hovoril som vám to.“
Erb je bývalý portfóliový manažér komodít v spoločnosti TCW Group, ktorého model férovej hodnoty bitcoinu bol opakovane odmietaný ako beznádejne nerelevantný. Napríklad vlani v októbri sa bitcoin obchodoval nad 125 000 dolármi — viac než dvojnásobok férovej hodnoty 53 000 dolárov podľa Erbovho modelu v tom čase.
Aký rozdiel dokáže urobiť päť mesiacov: Bitcoin sa teraz obchoduje pod 70 000 dolármi. A navyše, vzhľadom na malý počet ďalších bitcoinov vyťažených od vlaňajšieho októbra, sa najnovší odhad férovej hodnoty podľa Erbovho modelu teraz pohybuje okolo 55 000 dolárov.
Ako férovo oceniť bitcoin
Erbov model férovej hodnoty vychádza z tzv. Metcalfovho zákona, ktorý predpokladá, že hodnota siete je úmerná druhej mocnine počtu členov tejto siete. Sám ochotne priznáva, že model má slabiny: niektorí investori vlastnia viac než jeden bitcoin, iní len zlomok, a niektoré bitcoiny sa navždy stratili. Počet existujúcich bitcoinov teda nie je presne to isté ako počet členov bitcoinovej „siete“.
Počas niekoľkých rokov, keď som tento jeho model férovej hodnoty priebežne spomínal vo svojich stĺpčekoch, Erb opakovane zdôrazňoval, že jeho model je užitočný najmä ako „konverzačná kotva“ pri diskusii o férovej hodnote bitcoinu. V nedávnom rozhovore zašiel Erb len tak ďaleko, že tvrdil, že vo svetle nedávnych udalostí sa jeho model javí ako lepšia „konverzačná kotva“ než mnohé iné modely férovej hodnoty, ktoré kryptoguruovia používali na obhajobu astronomických valuácií — napríklad bitcoin ako mena, bitcoin ako ochrana proti inflácii, bitcoin ako digitálne zlato a podobne.
Erb sa domnieva, že možno najdôležitejšou investičnou lekciou z nedávnej skúsenosti s bitcoinom je, že oceňovací model nie je vyvrátený tým, že sa trhové ceny obchodujú výrazne nad alebo pod férovou hodnotou. Naopak, je úplne očakávateľné, že trhové ceny budú divoko kolísať na obe strany okolo férovej hodnoty — nielen pri bitcoine, ale pri každom investovateľnom aktive.
Čítajte aj:
Tieto nenápadné akcie spájajú potenciál rýchleho rastu tržieb aj ceny
Softvérové akcie s potenciálom rásť až o 75 %. Je na ne správny čas?
Za poslednú dekádu sa napríklad pomer skutočnej ceny bitcoinu k Erbovmu odhadu férovej hodnoty pohyboval od maxima 4,3 až po minimum 0,3. To je podobné odchýlke CAPE pomeru akciového trhu voči jeho historickému priemeru — od maxima 2,5 po minimum 0,3.
Implicitné tvrdenie oceňovacieho modelu znie, že bez ohľadu na to, ako ďaleko či ako dlho sa ceny môžu odchýliť, napokon sa vrátia k férovej hodnote. Na rozdiel od iných modelov férovej hodnoty bitcoinu, ktoré sa v priebehu rokov objavili, model založený na Metcalfovom zákone týmto testom prechádza.
Dôsledkom Erbovej investičnej lekcie je aj to, že keď sa aktívum, ktoré sa predtým odchýlilo od férovej hodnoty, začne postupne k férovej hodnote vracať, neexistuje záruka, že sa tam zastaví. Vezmime si medvedí trh bitcoinu v rokoch 2018–2019, ktorý stlačil pomer skutočnej k férovej hodnote z takmer 4,0 pod 0,5. Následná rally tento pomer vytiahla z úrovní pod 0,5 až na maximum nad 2,0. V súčasnosti sa tento pomer pohybuje približne okolo 1 : 1.
Aj tak však neexistuje istota, že sa medvedí trh bitcoinu zastaví na úrovni férovej hodnoty.
Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom MarketWatch
Lem edit, Biztweet
Máte záujem o informačný spravodajský servis z investičného prostredia, alebo o analýzu trhu na mieru podľa vašich požiadaviek? Napíšte na: kontakt@businesspr.eu
Ak považujete texty Biztweetu za prínosné, venujte akýkoľvek dar na:
Číslo účtu: 1027300577/5500
IBAN: CZ1455000000001027300577
BIC/SWIFT: RZBCCZPP