Problémy v kľúčovej časti finančných trhov: tieto aktíva čelia najväčšiemu riziku

Ak banky dospejú k záveru, že repo trh nefunguje, môžu byť nútené uchýliť sa k likvidácii iných aktív, napríklad úverov alebo akcií, ak budú potrebovať získať hotovosť.

Známky možných problémov sa opäť objavujú v dôležitom segmente finančných trhov, a to napriek snahe Federálneho rezervného systému upokojiť situáciu na konci roka 2025. Vyvoláva to otázky, či centrálna banka nebude musieť urobiť viac, aby zabránila preliatiu problémov do širšieho finančného systému.

Sadzba jednodňových repo operácií so všeobecným kolaterálom (general collateral repo) sa opäť dostala nad cieľové pásmo sadzby federálnych fondov, ktoré v súčasnosti dosahuje 3,5 až 3,75 %. Jednodňová GC repo sadzba je extrémne krátkodobá úroková sadzba, ktorú veľké finančné inštitúcie platia za pôžičky hotovosti od iných účastníkov trhu, napríklad fondov peňažného trhu.

Pre niektorých pozorovateľov je skutočnosť, že sadzba vzrástla približne na 3,8 %, signálom, že krátkodobé financovacie trhy zatiaľ príliš nereagujú na krok Fedu, ktorý oznámil, že bude nakupovať štátne pokladničné poukážky v objeme 40 miliárd dolárov mesačne s cieľom dodať systému likviditu.

Krátkodobé financovacie trhy zohrávajú kľúčovú úlohu tým, že poskytujú zákulisnú infraštruktúru umožňujúcu pohyb peňazí medzi hlavnými finančnými inštitúciami. Pretrvávajúci tlak na rast týchto sadzieb znamená, že finančný systém môže mať problém s dostatočným prístupom ku krátkodobému financovaniu. Rastúce náklady na úvery by mohli viesť k narušeniu trhov, podobne ako tomu bolo na konci roka 2019.

Niektorí účastníci trhu si teraz kladú otázku, či centrálna banka nebude musieť urobiť viac, aby zabezpečila, že finančné inštitúcie budú môcť jednoducho a lacno získať hotovosť, ktorú potrebujú, najmä pred koncom roka, keď dopyt po likvidite zvyčajne rastie.

Nákupy štátnych pokladničných poukážok oznámené Fed-om budú pokračovať do 14. januára a predstavujú spôsob, akým centrálna banka využíva svoju súvahu na zmiernenie tlakov na krátkodobých financovacích trhoch. Ako uviedli stratégovia Morgan Stanley v analytickej poznámke, „otázkou je, či Fed robí dosť, alebo či postupuje dostatočne rýchlo. Trh nám smerom ku koncu roka ukáže, či bude musieť Fed urobiť viac, podľa toho, ako sa budú obchodovať určité aktíva a rozpätia.“

Financovacie trhy zažívajú v posledných mesiacoch výraznejšie napätie. Prvé nákupy pokladničných poukážok zo strany Fedu prebehli zdanlivo bez problémov a likvidita na financovacích trhoch vykazovala rôzne známky uvoľnenia. To však bolo ešte pred miernym nárastom jednodňovej repo sadzby.

„Trh sa stále prispôsobuje novému normálu a je nervózny a neistý, pokiaľ ide o to, ako sa situácia vyvinie,“ uviedol Derek Tang, ekonóm spoločnosti Monetary Policy Analytics vo Washingtone, D.C. „Ľudia sú veľmi opatrní a zatiaľ nie je jasné, či to zo strany Fedu bude stačiť. Myslím si, že Fed si myslel, že robí maximum a využíva všetky dostupné nástroje. Trh je však stále nervózny.“

Čítajte aj:

Prečo presúvam svoje peniaze z amerických akcií – rovnako ako Warren Buffett

Peniaze v čipoch pre AI. Potenciál má aj ultrapure voda

Platformová práca: Ako strážiť najflexibilnejšiu formu zárobku?

Podľa Tanga síce existujú niektoré faktory súvisiace s koncom roka, ktoré vedú finančné inštitúcie k menšej ochote spoliehať sa na krátkodobé financovanie, rizikom však je, že pretrvávajúce tlaky by sa mohli rozšíriť a prerásť do „nákazy“, ktorá by viedla k vyššej volatilite krátkodobých štátnych pokladničných poukážok a ďalších tried aktív. „Ak banky dospejú k záveru, že repo trh nefunguje, môžu byť nútené namiesto požičiavania v repo operáciách pristúpiť k nútenému výpredaju iných aktív, napríklad úverov či akcií, ak budú potrebovať získať hotovosť.“

Zároveň platí, že „ak Fed usúdi, že jeho kľúčová sadzba sa neprenáša správne do ekonomiky a prenosový mechanizmus nefunguje, ekonomika nedostane podporu, ktorú potrebuje“.
Nie všetci sa však s hodnotením Morgan Stanley a Dereka Tanga plne stotožňujú. Sam Zief, globálny makroekonomický stratég a šéf globálnej menovej stratégie v J.P. Morgan Private Bank, uviedol pre MarketWatch, že od oznámenia nákupov pokladničných poukážok zaznamenali „obmedzenú reakciu trhov aj z našej strany“. Zároveň však dodal, že „by ho neprekvapilo, ak by podmienky likvidity zostali ku koncu roka mierne napäté“. „Rezervy nie sú v systéme rozložené rovnomerne,“ uviedol s tým, že „podmienky na peňažnom trhu by mali zostať relatívne pokojné“.

Všeobecným cieľom centrálnej banky je udržiavať bankové rezervy na dostatočnej úrovni, aby mohla kontrolovať krátkodobé úrokové sadzby a tým znížiť závislosť finančných inštitúcií od jednodňového repo trhu.

Scott Skyrm, výkonný viceprezident spoločnosti Curvature Securities, uviedol, že posledný rast jednodňových sadzieb je výsledkom „technického problému“ a že sa v tejto časti trhu „nedeje nič neobvyklé“. Podľa jeho názoru Fed zatiaľ problémy s likviditou vyriešil.

 

Vivien Lou Chen je reportérkou pre finančné trhy v MarketWatch

Lem edit, Biztweet

Máte záujem o informačný spravodajský servis z investičného prostredia, alebo o analýzu trhu na mieru podľa vašich požiadaviek? Napíšte na: kontakt@businesspr.eu

Ak považujete texty Biztweetu za prínosné, venujte akýkoľvek dar na:

Číslo účtu: 1027300577/5500
IBAN: CZ1455000000001027300577
BIC/SWIFT: RZBCCZPP