Delenie korporácii ako príležitosť pre investorov

Korporátne rozdelenia ako plánované rozdelenie Kraft Heinz môžu investorom priniesť príležitosť na zisk.

Správy o tom, že Kraft Heinz zvažuje rozdelenie svojho podnikania, sú jasnou lekciou o tom, prečo by ste mali byť skeptickí voči nadšeným vyjadreniam Wall Street o fúziách a akvizíciách.

Kraft a Heinz – dvaja giganti potravinárskeho priemyslu – sa spojili pred takmer desiatimi rokmi za veľkého mediálneho ohlasu, že kombinovaná spoločnosť bude mať väčšiu hodnotu ako súčet jej častí. Tlačová správa oznamujúca fúziu uviedla, že „komplementárny charakter“ oboch spoločností „ponúka značný potenciál na synergické efekty“ a vytvorí „neprekonateľné portfólio silných a ikonických značiek“.

Toto spojenie rovnakých partnerov sa však akcionárom nevyplatilo. Po tom čo spoločnosť za poslednú dekádu zničila odhadom 14 investovaných miliárd dolárov akcionárskeho majetku, teraz Kraft Heinz so sídlom v Chicagu sľubuje, že vytvorí hodnotu pre akcionárov rozdelením.

Ak by išlo o ojedinelý prípad, nebolo by to až také prekvapivé, ale nešlo. História fúzií verejne obchodovaných spoločností ukazuje, že očakávané synergie, ktoré by mohli spraviť fúziu ziskovou, „sú väčšinou mýtus,“ povedal Matthew Rhodes-Kropf, senior lektor na katedre financií na MIT Sloan School of Management a managing partner spoločnosti Tectonic Ventures, ktorá sa zameriava na históriu fúzií a akvizícií.

„Keďže je také bežné, že synergie nefungujú, človek by si myslel, že investori sa už naučili byť viac skeptickí,“ pokračoval Rhodes-Kropf.

Ďalším dôvodom na skepsu voči navrhovaným fúziám je, že manažment býva pri rozhodovaní o investovaní vzácneho kapitálu často horší ako samotný trh.

Jedna známa štúdia spred dvoch desaťročí ukázala, že čím viac sú firmy diverzifikované, tým viac alokujú kapitál do svojich najmenej efektívnych divízií.

Čtěte také:

7 levných technologických a AI akcií s potenciálem růstu

Sledujeme čtvrtou průmyslovou revoluci? Seznam burzovních hitů AI

Klement: nižší daně = vyšší růst neplatí

Keď však tieto divízie fungujú ako samostatné spoločnosti, rozhoduje o investovaní trh – a trh je ťažké prekonať v určovaní, ktoré spoločnosti budú najziskovejšie.

Klasickým príkladom zlej alokácie kapitálu zo strany manažmentu je General Electric, ktorá v 80. a 90. rokoch minulého storočia kúpila takmer tisícku spoločností v rôznych odvetviach. Počas dvoch desaťročí pred rozhodnutím v roku 2024 rozdeliť firmu na samostatné spoločnosti zaostávala cena akcií GE za indexom S&P 500 o viac ako sedem percentuálnych bodov ročne.

Existuje spôsob, ako využiť zlyhanú fúziu: zvážte kúpu akcií novo oddelených spoločností. Mnohé z nich budú podhodnotené, keďže ako súčasť veľkého konglomerátu stagnovali.

Navrhované rozdelenie Kraft Heinz zvýšilo záujem o ďalšie spoločnosti, ktoré by mohli odomknúť svoju hodnotu rozdelením. V analytickej správe od Roberta Moskowa z TD Cowen boli tento týždeň konkrétne spomenuté štyri spoločnosti z potravinárskeho priemyslu: PepsiCo, Campbell’s, Conagra Brands a General Mills. Moskow dodal: „Možno sa o týchto spoločnostiach ešte dozvieme ďalšie novinky.“

Mark Hulbert, Hulbert Ratings je pravidelným prispievateľom pre MarketWatch

edit lem, Biztweet

Máte zájem o informační zpravodajský servis z investičního prostředí, nebo analýzu trhu na klíč podle Vašich požadavků? Napište na kontakt@businesspr.eu

Pokud považujete texty Biztweetu za přínosné, věnujte jakýkoliv dar na Číslo účtu 1027300577/5500 IBAN: CZ1455000000001027300577 BIC/SWIFT: RZBCCZPP